美联储和其他央行继续表示，即将降息。

其他装置变化不大，国内PTA负荷上涨0.2%至84%。所以只要A股市场不在继续大幅下挫，且股指期货基差得到修复，由雪球产品敲入所产生的负反馈就会终止，同时市场恐慌情绪的修复会带来幅度较大的反弹机会。

周五的美国12月PCE物价指数稳定，但个人消费支出继续增长，环比11月提升0.7%，高于预期的0.5%。非澳巴矿山对全球铁矿发运环比回升200.40万吨（42.09%）至676.50万吨，同期高位。福海创450万吨装置降至50%负荷运行。逸盛海南200万吨装置上周末重启，目前50%负荷运行。PTA：PTA期货价格高位震荡。

需求端，聚酯开工负荷逐渐回落。另外，央行7日投放规模趋稳，全周逆回购余额先减后增，跨月资金压力开始显现。受PTA装置检修预报的增加，拖累PX期货主力合约价格高位震荡回落。

05合约基差走强29，收于-121。MEG：MEG期货主力合约价格高位震荡。鉴于发运与到港时间差，我国45港到港环比小幅上行，较上周增长49.92万吨（1.89%）至2685.04万吨。山西活能30万吨装置开工负荷小幅下降

PX估价在1042美元/吨，上涨2美元/吨。MEG：MEG期货主力合约价格高位震荡。

库存方面，截至 01 月 26 日，上海期库库存环比增加 2.70%，青岛现货库存环比减少 0.77%。汇通财经APP讯——股指：上周市场集体反弹，同时股指期货基差也出现了明显的修复，符合我们再前一期周报的判断，雪球集中敲入属于触发型事件，一旦集中触发之后对后续市场的影响也会持续减弱，只要市场不在持续下跌，A 股和股指期货对雪球产品最为敏感的阶段就已经过去，基差也会快速修复。在交易层面，类似于多头被动的止损，而并非空头力量的增加。盘面整体承压下行，春节假期前后运价走弱成为近期驱动盘面的主要原因，地缘政治的影响逐步弱化，对EC盘面更多偏向情绪扰动，持续性较弱，相关交易机会需谨慎对待。

棉花方面1月份美国农业部供需报告显示全球棉花产量增，消费减，期末库存增加43万吨。短纤：涤纶短纤库存收至16.62天，处于季节性高位，开工率收至85.2%，处于季节性平均水平。其对股票市场的路径为，雪球集中敲入，股指期货多头集中平仓，股指期货显著下跌，造成市场恐慌情绪，同时股指期货贴水走升，市场中性类产品净值走升，产品降低仓位确认基差收益，卖出股票和股指期货空头平仓。今日PX实货成交1单3月亚洲现货，在1037成交，（Mercuria卖给SK）。

橡胶：供应方面，国内产区全面停割，海外产区新胶产出不足。此次降准更多的是释放宽信用信号，央行提到这些操作将有助于推动LPR下行，因此降准政策之后，可能会有其他刺激政策随之而来。

江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点附近平均产销估算在4成略偏下，江浙几家工厂产销分别在120%、65%、50%、90%、80%、10%。其他装置变化不大，本周国内乙二醇开工综合开工负荷提升4.1%至63.84%，煤化工装置开工负荷提升4.7%至57.56%。

05合约基差稳定，收于19。PTA周加工差走高至330元/吨附近，处于季节性相对高位，随着下游完成备货，预计PTA价格将高位震荡回落。鉴于发运与到港时间差，我国45港到港环比小幅上行，较上周增长49.92万吨（1.89%）至2685.04万吨。2月MOPJ目前估价在720美元/吨CFR，上涨30美元/吨。目前，以普氏价格为所有铁矿石到中国北方港口的干基价格，截止1月26日，巴西矿海运费成本占比为15.65%，澳洲矿海运费成本占比为5.78%，均处于历史偏低位。铜：宏观方面，上周美国经济数据依然维持强劲，1月Markit制造业和服务业PMI均超预期，且高于容枯线。

湖北三宁60万吨装置上周临时降负荷，目前已恢复正常。操作上建议短期观望，如果价格持续走高可以逐步布局空单。

陕煤渭化30万吨装置上周临时停车，目前恢复正常。短期盘面逐步收窄震荡幅度，缺乏明确交易机会。

本周海南炼化166万吨装置负荷提升。因此尽管我们认为铜价上方可能仍有一定空间，但不建议在当前位置继续做多。

相比之下，我们认为未来较为确定的是全球需求可能逐步回落，尽管短期精矿供应减少造成市场紧张，中长期看可能依然难以对冲需求的下行，一旦后期供应恢复，价格承受的压力也将增加。短期铁矿石价格自身驱动力量不足，大概率主要跟随宏观预期的再次走强而释放弹性，矿价仍将维持高位波动，但需警惕顶部压力。其他装置变化不大，国内PTA负荷上涨0.2%至84%。所以只要A股市场不在继续大幅下挫，且股指期货基差得到修复，由雪球产品敲入所产生的负反馈就会终止，同时市场恐慌情绪的修复会带来幅度较大的反弹机会。

周五的美国12月PCE物价指数稳定，但个人消费支出继续增长，环比11月提升0.7%，高于预期的0.5%。非澳巴矿山对全球铁矿发运环比回升200.40万吨（42.09%）至676.50万吨，同期高位。

福海创450万吨装置降至50%负荷运行。逸盛海南200万吨装置上周末重启，目前50%负荷运行。

PTA：PTA期货价格高位震荡。需求端，聚酯开工负荷逐渐回落。

另外，央行7日投放规模趋稳，全周逆回购余额先减后增，跨月资金压力开始显现。现货方面，泰国原料价格小幅上涨。新疆天盈15万吨装置负荷提升，预计月底前后满负荷。其他装置相对稳定，本周国内PX开工负荷上升0.5%至85%。

从交易的角度来看，雪球集中敲入带来的影响类似于多杀多，标准雪球产品敲入后，因为所需对冲的 delta 从接近 2 快速降低至接近 1，所以雪球的发行商需要减少对 delta 的对冲，体现的行为就是平掉股指期货的不分多头。古雷石化70万吨装置负荷提升。

5-9合约月差走弱3，收于58。春节后政府债发行节奏可能加快，还需谨防其对资金面的冲击。

长端利率围绕2.50%波动，多空博弈升温。近期甲苯、二甲苯亚美套利动作渐多，调油预期支撑下，支撑PX价格。